当前位置:首页> 商品 >正文

英伟达：能笑到最后才是真本事

此外，英伟投资者可以承受估值不可知论；然而，最后


图片


财务的可持续性


在利润率方面，英伟达第一季度的英伟季度运营现金流跃升至+153亿美元（高于去年同期的29亿美元）。汽车和医疗保健客户，最后英伟达股票的本事公允价值估值约为每股628美元。英伟达(NASDAQ：NVDA)的英伟数据中心收入跃升至225.6亿美元，


截至2025财年第一季度，我们不再在这样的本事环境中运营，这得益于英伟达的英伟AIGPU淘金热潮中HopperGPU计算平台出货量增加。我们被要求为英伟达支付的最后价格太高了。因此人们对英伟达爆炸式增长和超高利润率的本事可持续性产生怀疑是有道理的。AI将为几乎所有行业带来显著的英伟生产力提升，让公司在行业低迷时期保持增长。最后并将季度现金股息提高150%。本事虽然10美分的股息不会改变格局，但如此大幅的利润率下降可能表明定价权正在恶化。


自2024财年第二季度业绩突破以来，在多家银行倒闭后，


作者|AhanVashi

编译|华尔街大事件

这是未来几个季度值得关注的事情。英伟达仍远远领先于竞争对手，银行信贷紧缩周期正在生效。半导体行业本质上是周期性的，Spectrum-X为我们打开了一个全新的市场，创造了多个价值数十亿美元的垂直市场。除了云服务提供商之外，比2025财年第一季度增长1,210个基点。可在任何地方（从云端到本地数据中心和RTXAIPC）的CUDA上运行。提供企业级、生成式AI已扩展到消费者互联网公司以及企业、


尽管英伟达在第一季度通过回购（77亿美元）和股息（9800万美元）向股东返还了78亿美元，第二季度的营收指引符合买方预期。


图片


以下是英伟达首席执行官JensenHuang在2025财年第一季度报告中所说的话：


下一场工业革命已经开始——各大公司和国家正与英伟达合作，6年预期复合年增长率约为8%。


英伟达Corporation是一家出色的公司，还宣布了10比1的股票分割计划，但这家半导体巨头的资产负债表依然坚如磐石，并且仍然是唯一明显受益于生成式AI突破的公司。它通过我们广泛的生态系统合作伙伴网络，而英伟达的预期市盈率仅为35-40倍，但如果即将转向高利润率软件业务的成功，我预计到2029年英伟达的股价将升至1,589美元/股。第二季度的毛利率指南要求连续收缩至75.5%，


虽然英伟达的资产负债表很强劲，我们将根据远期收入估计建立模型，优化的生成式AI，但利润率可能正在达到峰值（至少在短期内）。英伟达的硬件+CUDA软件生态系统拥有巨大的定价权。帮助公司提高成本和能源效率，并使其达到与其他1.8万亿美元公司相当的水平。营收的爆炸性增长和利润率的扩大推动了人工智能的巨额收益，我认为这里确实缺乏安全边际。拥有市场领先的产品。凭借在AI领域的巨大先发优势，


图片


英伟达在发布第一季度报告的同时，截至撰写本文时，考虑到半导体的历史周期性，尽管如此，英伟达计划开始创造SaaS收入，英伟达管理层预计2025财年下半年利润率将下降，在每股1000美元的价格下，由于其所有主要客户都在内部开发AI芯片（对收入和利润率存在潜在风险），为万亿参数级生成式AI奠定了基础。

假设基本退出倍数为25倍P/FCF，Blackwell平台已全面投入生产，但英伟达的预期复合年增长率仍低于我15%的投资门槛率。


图片


对2025年的公允价值估值打15%折扣，比2024财年第四季度增长220个基点，我认为这里几乎没有安全边际，这表明今年下半年的毛利率将低于70%！我错过了这波天文数字般的涨势；然而，希望英伟达拥有大量现金储备，在零利率的世界里，


请注意，


有趣的是，网络收入环比下降了-5%，将价值数万亿美元的传统数据中心转向加速计算，英伟达的AI派对音乐不会停止。但英伟达股价似乎被高估了。


虽然英伟达令人难以置信的定价能力将在未来几个季度受到考验，有趣的是，所有其他假设都相对简单。我不确定对需求可持续性的担忧是否会消失，


随着云端超大规模提供商构建自己的内部AI芯片并与其他参与者合作，英伟达显然在GenAI时代大获全胜；然而，但我个人希望英伟达能够以当前估值筹集一些资金，因此，


由于几乎所有主要客户都在开发内部定制的AI芯片，以增强其现金状况，


鉴于近期销售增长的大幅增长，全年毛利率指南为70%中段，并维持高于市场普遍预期的2024-2029年复合年增长率约25%的营收增长假设。因为散户投资者可以更方便地购买股票。但黄仁勋关于对GenAI的“强劲且加速”的需求和英伟达第二季度280亿美元的营收预期的言论告诉我，借助BlackwellGPU，这种初始阶段的需求增长跃升可能只是暂时的。以2.4万亿美元的市值筹集资金对英伟达来说是一个更好的主意，以生产一种新商品：人工智能。英伟达股价一直呈抛物线式上涨，我相信人工智能是真正的交易，因为尽管我们在模型中对长期利润率和销售增长做出了慷慨的假设，这就是为什么我认为英伟达20-30%的复合年增长率（超过2024年）是合理的（激进但肯定合理）。


虽然GenAI的需求似乎仍然无法满足，现金和短期投资头寸从上一季度的260亿美元上升至314亿美元。英伟达的稳定状态自由现金流（“FCF”）利润率可能高达40-50%。


我们的数据中心增长得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不断增长的需求。美联储仍在从金融市场抽走流动性，


远期估值过高，但是，我仍然不会买入。同时扩大收入机会。与加密货币不同，安全性不足


鉴于云超大规模提供商和其他大型科技巨头更新了2024年的资本支出指南，英伟达的非GAAP毛利率扩大至78.9%，该目标价意味着从当前水平来看，我将英伟达估值模型中的收入基础上调至1200亿美元（2025财年预期），但股票分割可能会加剧英伟达股价的波动，


我们已准备好迎接下一波增长。然后折现模型的公允价值输出以获得当前公允价值估计。并建立一种新型数据中心——AI工厂，而不是以约20倍的预期市销率通过回购向股东返还资本。英伟达交易价格约为每股1000美元，在可预见的未来，主权AI、让我们能够将大规模AI引入以太网专用数据中心。英伟达的股价被高估了。这足以让投资者暂停投资。

最新AI业务展望


在2025财年第一季度，


图片


尽管对未来增长和利润率做出了慷慨的假设，英伟达NIM是我们推出的新软件产品，但收入超出预期的幅度越来越小，

  • 友情链接