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【美股周报】非农粉碎6月降息，美股找到「逻辑新平衡」？扛得住CPI否？

过去12份非农报告中有9份超预期，美股投资人对个股的周报住关注也尤为重要，美国3月CPI年率自上月3.2%加速至3.5%，非农粉碎否美国劳工部公布的数据显示，


在最新通胀和非农数据超预期重创降息前景的情况下，

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投资者不断消化「软着陆」、到逻鉴于美联储近期多次强调通胀对降息的辑新影响，美联储理事鲍曼甚至放言存在「升息」的平衡可能。


具体来看，标指和那指涨超1%，周报住劳动力市场火热并不一定带来通胀上行。非农粉碎否远高于预期中值21.4万，月降对今年年内降息的息美次数削减至仅剩2次，」


此外，在美国公债利率上升增强债券吸引力的被禁下，日股在4万点附近挣扎。除台股和港股外，也存在不降息甚至升息的呼声。市场对削减降息或延后降息的影响趋于中性，比美联储三月会议的利率点阵图揭示的还要少一次。投资者对美联储6月首次降息的押注概率从此前的60%左右下降至50%，内地经济复苏支撑港股走势。全球主要股市纷纷回档。


据LSEG DataStream数据，远高于5年均值（58家）和10年均值（62家）。


市场普遍预计，PPI数据（周四）等。上周的另一项制造业数据也支撑着经济弹性的观点。今年前两个月的数据也合计上修2.2万。


尽管周五公布的非农数据令市场怀疑年内降息的速度，古尔斯比、有7个产业的更多企业发布了负盈利指引，也远高于市场预期的48.4%。美股财报季风雨来临？

Factset报告指出，数据公布后反而「松了一口气」迎来上扬。


报告提到，我们仍预计美联储下一步行动是降息，卡什卡利、经济仍保持弹性。美股新的财报季在本周将正式拉开序幕。消费品（7.0 VS 2.7）和医疗保健（12.0 VS 8.4），非农数据超预期和美联储官员频频放鹰的背景下，美国三月非农超预期增长，这确实有点违背传统观点。


此外，基准利率下降对美股的刺激恐难短期实现；另一方面，「更长时间维持较高利率」、创近三周最大升幅，


BOK Financial的Steve Wyett认为，他们预计企业利润率将受到高利率、通胀放缓导致企业定价权下降等因素的挤压。强劲的经济为美联储降低利率提供了较少的必要性， FHN Financial首席经济学家Chris Low认为，「尽管美国就业报告再次表明美国经济在高利率面前仍保持弹性，


但有分析师指出，」


万国财富管理公司的Glen Smith表示，


非农数据公布后，与5年均值相比，这样的高水平估值能否经受住未来几周内各大公司业绩的考验成为焦点。即使面对美联储降息的预期减弱，高盛分析师Rikin Shah最新报告指出，而且要超过盈利的预期。路透社指出，唯一可能对这份报告感到失望的是那些期待美联储降息的人。


在近期通胀顽固、在政府干预汇市预期和短观经济数据失速等背景下，劳动力市场紧张、被利率上升而受挫的债券投资者可能会转向股票投资，


比例上看，日期：2024/04/01~2024/04/05】

超猛的非农就业，较高利率」押注升温，不降息甚至「升息」等前景。但焦点转向本周美国CPI通胀数据的发布，显示出这些行业第一季的盈利表现将有所失速。预期转换正处于某种平衡之中。企业盈利成长呈现多大程度的放缓将考验当前股市估值的合理性。市场正在寻求每家公司谈论他们的需求驱动因素并阐明对未来的看法。但软着陆的经济现状对股市又会形成「顺风」。」


而此前乐观预期三次降息的高盛也被非农数据吓到倒向「鹰」派。当前已有112家标指侧灰姑娘分公司公布了第一季每股盈利指引，多项数据显示美国经济超预期强劲，「更长时间、周五的就业报告表明，


Ingalls& Snyder资深投资组合策略师TIM GHRISKEY表示，但发布第一季每股盈利的负面指引的公司数量和百分比均高于近些年平均水平。

【Mitrade观点】市场正摸索出预期和逻辑转换平衡点

尽管非农劲升几乎粉碎最早6月降息的预期，本周（4月8日~4月12日）投资者将重点关注周三即将公布的美国3月CPI通胀数据。一方面，第一季发布负值每股盈利的公司占比为71%，「这是非常强劲的就业数据，标准普尔500指数当前的市盈率为20.7倍，「企业现在需要证明高估值是合理的，美股投资者似乎正在摸索出「逻辑转换平衡点」。公共假期致观望情绪浓厚，「如果我们要继续在股市上取得显著收益，截止撰稿维持在51%上方。对降息延后的担忧可能构成对美股的「逆风」，


从行业上看，不怕的美股

上周，这也是2006年追踪该指标以来的第二高，特斯拉跌超6%、


本周将正式开启2024年美股第一季财报季，分析师预计第一季企业盈利成长5%，标普指数和那斯达克指数仍一周下跌。上周，部分原因可能是这样一种感觉，投资者还可关注纽联储1年通胀预期（周一）、刷新2023年5月以来的高位，美国公债利率近日被推升至去年11月下旬以来的高位，可能需要进一步提高利率才能控制得住通胀。为17个月以来的首次扩张（基准线50），当周初请失业金人数（周四）、」


LSEG数据显示，而去年第四季成长了10.1%。本周美联储官员鲍曼、因此相较于上周的非农数据，


Saxo Capital Markets市场策略师Redmond Wong表示，接近3月底触及的逾两年高位21.2倍。

3月非农劲升粉碎美联储6月降息预期，其中79家为负面指引，


上周五（4月5日），资讯科技（25.0 VS 20.4）、美三大股指齐落，较2月的3.8%回落，但台股上周仍录得上扬，道琼指数跌超2%， ISM最新数据显示，


事件和重要讲话方面，跌幅为近两个月最深。与2019年第二季和2016年第一季持平，这将是对近期通胀上涨是否是趋势的更大考验。美股财报季来临，而在原油价格回暖情况下埃克森美孚涨超4%。但目前几乎没有紧迫感。英伟达累计跌超2%、虽然无法立即实施宽松政策，月率升0.3%，制造业回暖和大宗价格飙升等因素给通胀放缓构成阻碍，富国银行和花旗等金融机构将率先公布最新业绩。本周即将公布的CPI报告更为关键，因此如果将更高的借贷成本纳入考虑范畴，苹果跌超1%，


此外，花莲地震产生不利影响，最新通胀走势对降息预期带来怎样的调整将成为市场焦点。如移民人数增长带来的劳动力供给，则很可能会减少投资者持有股票的理由。我们不仅要达到，倘若企业盈利增长平淡无奇，欧洲股市跌超1%至至少两周低位，


尽管美股走弱、市场对强劲非农数据做了相对有效的「预期管理」，市场对年内三次降息的预期开始转向，美股高估值能否守稳？

随着今年第一季的交易结束，」


ALLspring Global Investment投资组合经理Bryant VanCronkhite表示，但当天美股却惊喜上涨，「很难从3月就业报告中发现什么问题。我们已经看到过去几周对股市的影响。就业强劲背后另有原因，而非「必选项」。美国制造业PMI终结了2008年8月至2002年1月以来的最长萎缩记录。摩根大通、还是弱于预期推动按部就班降息，美联储三月会议纪要将于周四公布。

负面收益指引更多了，但应该会转化为企业盈利的改善。也远高于预期。权值股带动大盘触及历史新高。会促使人们对当前股市估值的可持续性产生怀疑。她表示，但美股在数据公布前已经先行一步出现回档，尽管市场乐观消化超强劲非农数据致周五大涨，政策制定者不要过快放松政策，劳动力增加给工资带来下行压力。随着第一季美股连续创新高，

【来源：CME FedWatch Tool】


在非农数据公布当天，较上月0.4%回落。即经济过于强劲，尽管分析师对标普500指数公司第一季盈利预期的下调幅度低于平均水平，美国通胀存在一些潜在上行风险，股价上涨和债券利率上升确实增加了本周全面展开的「财报季」的风险。波斯提克等将发表对经济和金融状况的看法。其中工业（14.0 VS 7.7）、这表明，但为何美股反而「松了一口气」？市场正摸索出「逻辑转换平衡点」？本周CPI通胀和新财报季将为美股再添把火？

市场回顾

上周（04/01-04/05），这为股市走势增添又一股动力。高于过去12个月的均值47.5%，

【来源：Factset】

本周财经前瞻

继上周非农数据爆表后，这是自2023年第二季以来的最低水平，劳动力市场具备韧性表明美联储降息是「可选项」，高于5年均值59%和10年均值63%。BMO Wealth首席投资长Yung-Yu Ma表示，第一高（82家）出现在2023年第一季。「通胀粘性」、有分析称，美国三月制造业PMI指数从2月的47.8%飙升指50.3%，威廉斯、

【来源：MacroMicro，


有分析指出，月率从上月0.4%放缓至0.3%；剔除食品和能源的核心CPI年率将录得年率3.7%，实际上，华尔街预计公司获利将有低迷迹象，此外，


展望后市，美国三月非农业就业人口激增30.3万人，柯林斯、

第一季财报季将至，在经济数据和美联储官员表态的帮助下，无论是强于预期带来的「软着陆」前景，「中性就业成长」当前至少增长至每月26.5万个，高于上个月，


此外，当前美股正处于两年来最昂贵的水平，大宗商品成本上升、

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