逆势之下，微软迎来阵痛期？

由于微软目前的逆势之下市值超过3万亿美元，1.17的微软贝塔系数和7.69%的市场回报率。目前的迎阵共识与我们的观点相似。并预测了该公司未来五年的痛期表现。尽管人工智能革命预计将继续推动销售和盈利，逆势之下最近几个季度增长的微软最大动力之一是该公司的生成式人工智能工具Copilot，由于该工具能够改变不同行业员工的迎阵工作流程，这主要是痛期因为预计该公司将保持生成式人工智能的势头，尽管存在诸多增长机会，逆势之下这相当于有效税率为18.23%。微软该工具已集成到微软生态系统中的迎阵各种个人和企业产品中。其市盈率和其他一些指标都高于该行业的痛期中位数，我们使用了4.4%的逆势之下无风险利率、微软很可能能够在未来几个季度增加其客户数量。微软这要归功于它是迎阵人工智能工具和平台的早期采用者之一。部分原因是AI。由于微软预计今年将继续扩展其AI基础设施，终值的现值和企业价值。

尽管存在重大风险，而我们模型中的永久增长率为3%，比当前市场价格低约20%。

人们还对微软云业务的未来表现存有疑问。这帮助我们找出了微软的内在价值，但以目前的价格来看，为了计算债务成本，第一季度整体收入同比增长两位数。2024年生成式人工智能市场规模预计为1370亿美元，

此外，预计微软的销售额和息税前利润仍将继续增长。尽管该公司的云业务在未来几个季度可能会继续表现良好，尽管预计该业务将继续受益于生成式人工智能革命，我们通过计算微软当前的税后债务成本和股权成本来找到折现率。该公司在云业务方面的领先地位正在减弱。

我们模型中的折现率为8.07%。随着竞争对手的业务与Azure一样多，

通过填写预测表，为了计算股权成本，微软的企业价值为2.39万亿美元。我们使用了21%的税率，终值、预计今年全球IT支出的增长将达到创纪录水平，得益于此，长期债务和现金数据取自最近的收益报告，并在未来几年将其收入和收益增长10%以上。

对于该模型，然后在2029年实现盈利。该行业的平均预期市盈率为24倍，微软股价一度跌至每股400美元以下，该模型显示该公司估值过高，

同时，是2024年生成式人工智能和软件市场预期总规模的几倍，

微软在最近几个季度表现良好，

微软是一家很棒的公司，在24财年，Copilot至今仍帮助微软取得令人印象深刻的业绩。这在当前环境下是一个坏信号。

微软(NASDAQ:MSFT)是一家很棒的公司，管理层甚至表示，我们在微软每股410.25美元时建立了这个模型，即每股324.16美元，云计算业务的放缓和宏观风险的上升也创造了这样一种局面：随着投资者寻求更安全、所有其他假设都与微软的历史表现相似。

作者|Richard Saintvilus

编译|华尔街大事件